古根海姆CIO：40年债券牛市已经结束，美债收益率开启长达一代人的上行周期

Guggenheim 首席投资官 Scott Minerd 表示，美国国债的长期牛市已经结束，并警告称随着美联储收紧货币政策以对抗通胀，收益率将开始“长达一代人的”反弹。

美联储官员早些时候的鹰派言论引发了 23 万亿美元美国国债市场的大幅抛售。本周，10 年期美国国债收益率自 2018 年以来首次触及 3%虚拟货币牛市周期，自 2021 年底以来翻了一番多。

“我必须认输，债券的长期牛市已经结束，”米纳德告诉彭博社，该公司在古根海姆管理着近 3250 亿美元的资产。

这标志着 Minerd 的态度发生了 360 度的转变。一年前，他曾预计美国利率会下降，甚至可能为负。就在 3 月份，他在接受 CNBC 采访时表示，他预计收益率将接近峰值。

Minerd 周二表示，他预计在再次加息之前收益率不会立即“飙升”和收益率减速。不过，他现在担心的是，美联储将继续加息，而不是让市场决定贷款条件，这将导致美国经济衰退。Minerd 说：

“美联储已决定加息和收缩资产负债表虚拟货币牛市周期，而不是遵循稳健的政策。美联储认为，这是确保通胀目标可信度的唯一途径。我担心的是，当我们看到美国通胀开始放缓时，美联储不知道中性利率在哪里，我们最终会与美联储发生冲突。”

中性利率是指在美国仍能保持充分就业的情况下，可以控制通货膨胀的理想利率水平。

米纳德警告说，政策制定者不可能知道局势变得多么紧张。随着美国金融状况指标恢复到冠状病毒爆发前的水平，企业融资变得更加困难。

美联储收紧货币政策可能引发金融风险事件，这可能表现为美国股市的抛售，市值约为 46 万亿美元。他说：

“我们从来没有在不引发经济衰退的情况下将通胀率降低超过 2.5%。与此同时，我不认为决策者正在为美国经济的软着陆做准备。由于一些欧洲国家正在向美国靠拢，因此美国也不能幸免于衰退。”

在今年的短暂时期内，对政策敏感的 2 年期美国国债收益率一直高于 10 年期美国国债收益率，这是收益率曲线的倒挂，是经济衰退即将来临的可靠指标之一。

这表明投资者认为货币政策收紧的速度将超过美国经济的承受能力，而在未来两年的某个时候，美联储加息将把美国经济推向深渊。

美国债券牛市的结束也将对其他市场产生重大影响。美国国债收益率上升提高了企业的借贷成本，推高了抵押贷款利率，并开始对美国股市构成压力。