美联储、历史、货币政策和未来

得益于战后至1970年代经济快速复苏的黄金时期，金融危机似乎遥遥无期，因此美联储率先采用凯恩斯“自由裁量”逆周期理论，重点关注货币政策。设定“物价稳定”和“充分就业”两个目标，通过反复调整利率来控制货币发行量和信贷总量，以通过扩张或收缩货币政策为基础的逆周期政策调控目标。情况。

这一政策实践在早期黄金时代取得了良好的效果。通胀水平多年来一直在低位运行，就业率持续上升，美国经济快速稳定复苏。然而，随着1970年代末期的到来，美国和欧洲国家的经济状况开始复杂多变，复苏和繁荣似乎走到了尽头。美联储的货币政策目标仍以通胀和就业目标为主，不断加息或降息，导致经济始终处于“低利率、通胀、加息、经济疲软”的恶性循环，最终导致货币政策的失败和滞胀。版权解码

继1970年代后期以名义利率为中心的凯恩斯“自由裁量”思想在滞胀中的失败后，弗里德曼的“货币主义”思想逐渐被美联储重视并最终取代凯恩斯主义。地位。 1979年上任后不久，时任美联储主席的沃尔克宣布不再以联邦基金利率为美联储货币政策的中间目标，而是以货币供应量为中间目标，而实施紧缩的货币政策，终于在 1980 年代初。成功遏制滞胀势头。整个1980年代，美联储顺应货币主义理念下的经济发展，通过适时调整货币供应量来稳定币值和物价，为经济增长提供了稳定的宏观货币环境。

四、查看情况

进入 1990 年代，美联储一直由“经济奇才”格林斯潘掌舵。格林斯潘认为，随着宏观金融环境的快速发展、金融工具的创新和投资方式的日益多元化，货币与经济增长和物价水平的关系进一步被弱化，因此决定调整美联储的货币政策。政策中介目标。 . 1993 年，格林斯潘提出并采取了“中性”货币政策，指出实际利率水平将保持中性，避免利率对经济的刺激或抑制作用，确保经济以低通胀环境下的自身潜在增长率。 这就是美联储仍然奉行并视为标准的“泰勒规则”。

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泰勒规则表明美联储的货币政策中介机构从货币供应量到实际利率的中性货币政策。同时，格林斯潘还高度重视货币政策的“预期调控”，加强美联储与金融市场的充分沟通，防范“预期风险”。因此，自1999年以来，公开市场操作委员会（FOMC）将在美联储利率会议后发布公告。一份声明，这就是能扰乱全球金融市场的著名“FOMC声明”的由来。

在格林斯潘的任期内，美国经济逐渐放缓。为防止经济停滞，美联储在 2001 年连续 11 次下调联邦基金利率。虽然接连降息刺激了投资、信贷和消费，经济下滑情况有所好转，但也导致了大经济中资产泡沫的数量。然后从2004年到2005年，美联储连续10次加息，不仅直接戳破了美国的房地产泡沫，还最终引发了2008年的次贷危机，演变成一场全球金融和金融危机。经济危机。

2008年次贷危机爆发前后，伯南克领导下的美联储开始连续降息，在短期内将美国联邦基金利率上限降至0.25%时间，形成了切实可行的零利率政策。但危机没有解决的动力。此时，美联储无法再通过降低利率来实施货币政策。面对不断恶化的形势，美联储选择了非常规的量化宽松手段。 2008年以来虚拟币与美联储，先后推出多轮量化宽松，为金融体系和实体经济注入流动性。值得一提的是，美联储在危机小幅缓解之际，创新性地提出了“远期利率引导”的货币政策。也就是说，通过美联储与公众的信息沟通，暗示未来的利率政策，从而降低私人部门对未来短期利率的预期，进而拉低长期利率，从而缓解紧张的金融环境，降低融资成本，刺激消费和投资。 .

织好梦，织好梦

虽然次贷危机对美国乃至世界经济金融体系产生了巨大影响，但伯南克时代美联储的非常规货币政策对维护美国金融市场稳定、促进美国经济的复苏。中国经济衰退趋势得到控制，为实体经济逐步向好奠定了基础。

五、争议与未来

危机过后，美联储迎来了历史上第一位女总裁耶伦。耶伦在任期间追求货币政策正常化的政策框架虚拟币与美联储，美联储对通胀的关注让位于失业耶伦的主旋律也被贴上了备受争议的“跳水”标签。与危机中的力挽狂澜相比，收拾烂摊子总是有点不起眼，但正是在耶伦任内货币政策回归常态化，美国失业率稳步下降，经济复苏进程复苏继续加速。

耶伦谢幕，鲍威尔时代的美联储会跟随稳健的加息步伐，还是会加快加息步伐以遏制美国经济可能出现的过热迹象？从目前的加息和鲍威尔的新闻发布会上的讲话来看，仍是一个迷雾看花的盲人。但无论如何，鲍威尔领导下的美联储，一方面面临特朗普背离现实、专注于美国优先的政策方案，另一方面也面临着逐渐过热的迹象。鲍威尔在其任职期间在制定和实施货币政策时将如何考虑这些因素和影响可能取决于全球经济的未来趋势，而不仅仅是国内经济。

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如果新兴市场经济体的增长继续快于成熟经济体，美国经济在全球经济中的份额继续下降；或者美元在世界贸易和金融体系中的声音动摇了。那么，未来汇率和国际收支对美国经济的影响将更大，而不仅仅是国内通胀和失业率可能上升的影响。例如，美元升值对贸易部门的不利影响将使美国的工业发展和就业更容易受到国际竞争的影响，这是特朗普政府近期关税计划的优先事项之一。因此，对于鲍威尔时代的美联储来说，在货币政策的实施上，与其被动应对，不如主动出击，似乎更符合当前美国政治经济政策的氛围。