增加比特币挖矿难度的风险是什么？

除了担心币价波动的风险，传统比特币矿工还有一大风险——挖矿难度增加。

挖矿难度增加的风险

另一个你无法应对的风险是挖矿难度的增加。 这个比较麻烦，因为还有一个收入收敛的问题。 由于可以使用矿机和期货产生法币固定收益（不是无风险收益），计算出的收益率远高于市场上的资产。 其实来龙去脉大家都知道。 现在世界各国央行实行负利率的原因是资本的边际回报率下降。

那么在这个前提下，如果你有正收益的东西，很容易被人抢购。 这种矿机和期货的结合迟早会被发现（其实早就被发现了）。 随着市场的成熟（包括几次矿难）和淘汰激进矿工的过程，这件事的好处肯定会收敛。 我们看到，近期比特币衍生品量的增加与挖矿难度同步飙升。 这种情况基本上就是这个法则的应验。

我用了一个词叫“yield hunger”，不太文艺，但基本意思差不多。 现在是一个资本过剩的时代。 央行可以不受约束地释放数万亿美元的流动性，通过商业银行货币杠杆的成熟效应，可以涌现出大量的资金。 在市场资金利润率下降的必然趋势下，资金会流向一切有利可图的地方，比特币挖矿肯定是有针对性的，而且确实是有针对性的。

你可以比较一下。 虽然比特币离历史高点（2万多美元）还很远，但比特币挖矿难度实际上增加的很不稳定。

如何规避挖矿难度增加的风险

有什么办法可以避免比特币挖矿难度的增加？

1、挖矿难度兑换

看过一篇文章，国外有个交易所说我们有Mining Difficulty Swap，叫mining difficulty swap，大家可以押注挖矿难度。 我没有看过这个东西的报价单，但是根据我做金融衍生品的经验，我可以想象这个合约应该是一个高溢价的合约。 那是什么意思？ 它和VIX产品一样，因为大家都知道这个东西有很大的上行潜力和很小的下行潜力。 这意味着，如果我们要进行Swap，多方将不得不向空方支付大量费用，这是一个非常高的溢价。

那么如果你想建立挖矿难度合约，就有办法。 由于比特币产出量与算力（挖矿难度）之间存在函数关系，我们可以通过矿机资产和比特币期货构建一个挖矿难度综合仓位。 不知道以后会不会有交易所做这个。 如果有，我估计会有套利空间。 如果你现在来赌，说以后挖矿难度会怎么样，我估计赌多的人（押注未来挖矿难度的增加）会排在前面，这样就有会是超级溢价比特币的风险和缺陷，和这些人对赌可以保护矿工，因为矿工也需要这种保护。

2、保守估计未来矿机产量

现在没有这样成熟的合约，我们防范这种风险（挖矿难度增加）的能力比较弱。 现在唯一能做的就是对未来矿机产量的预测要保守一些，对挖矿难度增加的预测要悲观一些，因为还有减半在里面，而且这个事情（预测） 将改变。 很难得到。

在减半的情况下，如果你只期望收益减半，我们的产出减半，那么预测起来还是比较容易的。 但问题是，如果减半发生，很多矿机都会赔钱。 在这种情况下比特币的风险和缺陷，即使他们有期货套保也没有用，因为他们的产量将减半，他们将面临停产。 难度会下降，但不知道多少人会倒闭。

挖矿难度的增加和区块奖励的减少是一个比较大的风险。 对付这个风险，第一个办法就是把产量预估调低一点，想着其实我不可能挖出那么多比特币，不承诺卖空期货，挖出来的币没有那么多，然后就不能送了。 如果没有货币交割，货币仍然会上涨，你就会亏损。

3、做空期权数量低于预期BTC产出数量

还有一种方式，就是在做空期权的时候，不要做空所有的预期产出。 在你补完电费后（由于是法币计算，电厂给你的电费是比较固定的），剩下的比特币产出，比如10个BTC，本来卖10个Call，现在不卖了不要卖到 10 BTC。 张，只卖7个看涨。 这样，如果挖出的比特币数量比较少，你也不会拿不出来。

这时候你面临的最大问题就是BTC的挖矿不及预期，币价又涨了，而且远高于你的空头执行价格。 如果最后只挖出7.5BTC，而你还做空7BTC，那你就没事了，还能活到大数定律发挥作用的那一天。

这绝对不是一个令人满意的解决方案，因为它太乏味了。 如果你算一下，到三月还有 66 天。 如果卖出10,000美元的Call，每BTC只能得到0.066 BTC，相当于只有6.6%的收益。 两个月内增长 6.6%，年复合增长率为 46%。 但是，因为你要保守一点（就是假设你能挖到10BTC，但是因为你要面对挖矿难度增加和区块奖励减半的预测，所以你不得不把增益再往下调），那么有很说得委婉点，这么复杂的期权搞一年，收益也不过多20-30%，毫无意义。

如何进一步提升收益

如果你想多增加一点收入，你有两种选择。

1. 卖出近期期权

一种是您卖出近期期权。 因为矿机的产出不是一口气出来的，不代表我现在有一批矿机，3月27日给大家一批BTC。 现在矿池一般每天都会给你返币，你可以卖比较新的。 比如我卖出一个1月31日到期的call，如果不行权，2月7日的合约就出来了。 您可以卖出 2 月 7 日合约的看涨期权。

在这种情况下，如果你算一算，到 3 月份卖出的累计期权溢价一定要大于你直接卖出远期期权的溢价。 为什么？ 因为近期的Theta跌得快，所以做日历套利的原理其实是一样的，就是我们用近期的Theta跌得快，远期的Theta跌得慢的方法来求得Theta差值。 但是问题是，你这样做的话，肯定是一个负的Gamma，但是因为你是持有到到期，所以最后一定要拿币交割。 如果你有一个负伽玛，你就会有一个负伽玛。 来回折腾的浮亏与你无关。 获得 Theta 很差，我宁愿选择更接近的东西。

2. 降低行使价

但如果你真的去寻找这样一份到期日临近、执行价格高的合约，你会发现这个Premium实在少得可怜。 那么该怎么办？ 另一种方法是降低您的行使价。 对于看涨期权，您的行使价越低，溢价越高，您的利润就越高，但这意味着交割的可能性就越大。 交付的概率越高，White Earn Premium 的最终累计售价就必须越高。